1、第五章 择期外汇交易与掉期外汇交易,一、含义 指在做远期外汇交易时,不规定具体的交割日期,只规定交割的期限范围。在规定的交割期限范围内,客户可以按预定的汇率和金额自由选择日期进行交割。即客户对交割日在约定期限内有选择权。,第一节 择期外汇交易,二、银行的报价原则 根据在选择期间对银行最有利价格(对客户最不利价格)的原理,可以归纳出以下的原则。1、在美元远期呈贴水,其他货币远期呈升水时,银行买入美元(卖出其他货币),按择期最后一天的远期汇率计算。银行卖出美元(买入其他货币),如果择期从即期开始,则按即期汇率计算;如果择期从将来的某一天开始,则按择期开始的第一天远期汇率计算。2、在美元远期呈升水,
2、其他货币远期呈贴水时,银行买入美元(卖出其他货币),如果择期从即期开始,则按即期汇率计算;如果择期从将来某一天开始,则按择期开始的第一天远期汇率计算;银行卖出美元(买入其他货币),按择期的最后一天的远期汇率计算。即如下表:,三、银行的计算步骤 1、首先列出选择行使期限的首天及尾天日期;2、计算该两天的远期汇率(如首天是即期,则采用即期汇率);3、比较第一天和最后一天的远期汇率,选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期汇率。,四、实例例1:已知:USD/HKD 即期汇率 7.8100/10 3个月远期差价 300/290 6个月远期差价 590/580 请问:如果客户要求买6个月的择期港币,
3、银行的报价应该是多少?解:银行的即期汇率为:USD/HKD7.8l00/10,6个月的远期汇率为:USD/HKD(7.8l000.0590)/7.81100.0580)7.7510/30 由于银行是卖出港币,买入美元,所以应以低价买入,即期汇率和6个月的远期汇率相比,报价7.7510对银行有利,所以,银行的报价为7.7510。,例2:已知:USD/HKD 即期汇率 7.8100/10 3个月远期差价 300/290 6个月远期差价 590/580请问:(1)银行卖出HKD从即期到3个月的择期汇率报价是多少?7.7800(2)银行买入HKD从即期到3个月的择期汇率报价是多少?7.8110(3)银
4、行卖出HKD从3个月到6个月的择期汇率报价是多少?7.7520(4)银行买入HKD从3个月到6个月的择期汇率报价是多少?7.7820(5)银行卖出USD从即期到3个月的择期汇率报价是多少?7.8110(6)银行卖出USD从3个月到6个月的择期汇率报价是多少?7.7820 3个月 USD/HKD=7.7800/7.7820 6个月 USD/HKD=7.7520/7.7530,例3:已知:USD/JPY 即期汇率 78.100/50 3个月远期差价 200/300 6个月远期差价 400/600请问:(1)银行卖出JPY择期从即期到3个月的报价是多少?78.100(2)银行买入JPY择期从即期到3
5、个月的报价是多少?78.450(3)银行卖出JPY择期从3个月到6个月的报价是多少?78.300(4)银行买入JPY择期从3个月到6个月的报价是多少?78.750(5)银行卖出USD择期从即期到6个月的报价是多少?78.750(6)银行买入USD择期从3个月到6个月的报价是多少?78.300 3个月的远期汇率:USD/JPY=78.300/78.450 6个月的远期汇率:USD/JPY=78.500/78.750,例4:即期汇率 USD/CHF=0.9410/20 3个月远期差价 120/140 6个月远期差价 260/300 客户向银行要求做一笔美元兑瑞士法郎的择期外汇交易,请计算外汇银行报
6、出3个月至6个月的任选交割日的远期汇率。解:首先,确定择期交割期限内第一天和最后一天的远期汇率。第一天的远期汇率,即3个月交割的远期汇率为:USD/CHF=0.9530/0.9560 最后一天的远期汇率,即6个月交割的远期汇率为:USD/CHF=0.9670/0.9720 然后选择对银行有利的报价。根据以上分析,如果客户要求买入美元卖出瑞士法郎,则银行卖出美元时,可供银行选择的汇率有0.9560和0.9720,此时选择0.9720对银行更有利。如果客户要求卖出美元买入瑞士法郎,则银行买入美元时,可供选择的汇率有0.9530和0.9670,此时选择0.9530对银行更有利。所以,3个月至6个月美元兑瑞士法郎的择期远期交易,最有利于银行的报价为0.9530/0.9720。,例5:2003年4月2日,美国A公司与德国B公司签订一份贸易合同,进口一套设备,金额为180万欧元,货款结算日期预计在1个月后到3个月之间。A公司预测欧元会升值,于是在4月2日与银行签订一份1个月至3个月的择期远期外汇交易合间,用美元买入180万欧元,外汇银行的外汇报价如下:即期汇率EUR/USD=1.3800/10,1