工程项目资金来源与融资.pptx

1、工程项目资金来源与融资,第1节融资方式第2节融资方案分析,第1节 融资方式,一、融资主体融资主体是指进行融资活动、并承担融 资责任和风险的项目法人单位。分为既有法 人融资主体和新设法人融资主体。,二、项目资金来源 1.资金本 项目资本金占总投资的比重有要求。资本 金来源：股东直接投资、股票融资、政府 投资、受赠资金。项目资本金可用实物、工业产权、非专利 技术、土地使用权作价出资，但比例不得 超过资本金总额的20%。,筹集资本金应注意的问题：确定资本金的具体来源渠道；确定项目总投资额时要考虑可筹集的 资本金额度；合理掌握资本金投入比例；合理安排资本金到位时间。,2.其它资金融资（债务融资）国内债

2、务融资：图6-2，120页国外债务融资,三、资金筹集方式分类直接筹资：发行股票、债券。间接筹资：贷款。权益筹资：发行股票、合资合作、企业内部 资金积累。债务筹资：贷款、发行债券、融资租赁等。公司融资：既有法人融资。项目融资：新设项目法人融资。,四、权益筹资与债务融资的特点1.权益筹资的特点投资人可参与项目的建设与经营管理；投资人不得中途收回投资，只能转让；投资报酬不确定，按投资比例分享收益；企业破产清算后，投资人的资本偿还在债 权人之后。,2.债务筹资的特点债权人有法定的追索本息的权利；债权人无权参与企业的经营管理；企业必须按期支付本息；企业破产清算后，债权人可先获得债 务偿还。企业可享受税收

3、的好处。,五、项目融资 1.定义项目融资指以项目的资产、收益作抵押来融 资。项目融资本质上是资金提供方对项目发起人 无追索权或有限追索权的融资贷款。贷款方在决 定是否发放贷款时，通常不把项目发起方现在的 信用能力作为重要因素来考虑，而是考虑项目本 身的盈利能力。,2.特点至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方 参加；项目发起方以股东身份组建项目公司，该项 目公司为独立法人，从法律上与股东分离；银行以项目本身的经济强度作为决定是否贷 款的依据。3.项目融资的主要模式：BOT、TOT,第2节 融资方案分析,一、资金成本的含义与作用 1.含义筹集和使用资金付出的代价。分为筹集成本 与使用成本。筹集成

4、本：手续费、公证费、担保费、广告 费等。属于一次性费用。使用成本：股利、利息。,2.作用 是选择资金来源和筹资方式的重要依据。是投资者进行资金结构决策的基本依据。是评价各种工程项目是否可行的一个重要 尺度。,二、资金成本的计算 1.资金成本的一般公式,DD,K,P(1 f)P F,式中：K资金成本率P筹资资金总额 D使用费 F筹资费f 筹资费费率,2.银行借款成本,借款利息可以计入税前成本费用，起到抵税的作用。例6-1，133页。,d,K,It(1 T)R 1 T G F1 f,It贷款年利息,式中：Kd 借款成本率R 贷款年利率 F贷款费用,G贷款总额 T公司所得税率,3.债券成本,b,b,

5、K,Ib(1-T)i 1 T,B(1 f)1 f,式中：Kb 债券成本率B债券筹资额 Ib 债券年利息 ib 债券年利率例6-2，134页。,4.优先股成本,P,p,DP,i,K,P(1 f)1 f,式中：KP 优先股成本率Pp 优先股票值DP 优先股每年股息i股息率例6-3，135页。,5.普通股成本,（1）评价法（股利增长模型法）,c,c,Dcic,K,G G,P(1 f)1 f,式中：Kc 普通股成本率Pc 普通股筹资额 Dc 普通股每年股息 ic 股息率G普通股利年增长率例6-4，135页。,（2）资本资产定价模型法,Ks Rf(Rm Rf)式中：Rf 社会无风险投资报酬率Rm 平均风

6、险股票必要报酬率股票的投资风险系数例6-5，135页。,6.租赁成本,L,L,P,KE(1 T),K L 租赁成本率E年租金额PL 租赁资产价值,7.保留盈余成本,r,c,P,K Dc G i G,式中：Kr 保留盈余成本率与普通股的计算基本相同，不考虑 筹资费用。,8.加权平均资金成本,n,KW jKjj1,j各种资本占全部资本的比重Kj 第i类资金成本,三、资本结构资本结构是指项目融资方案中各种资金来源(含长期资本和短期资本)的构成及其比例关系。资本结构的分析应包括项目筹集资金中股本 资金、债务资金的形式，以及各种资金所占比例（项目资本金与负债资金比例、资本金结构和债 务资金结构）。,1.项目资本金与债务资金比例从权益人的角度考虑：投资越多，风险越 高。希望通过适当的债务资本比例提高项 目资本金内部收益率。从债权人的角度考虑：资本金比例越高，风险越低，贷款的利率越低。,2.项目资本金结构指项目投资各方的出资比例。3.项目债务资金结构债务资金的筹集是解决项目融资的资金结构问题的核心。不同类型的债务资本融资 成本不同，融资的风险也不一样。譬如，增 加短期债务资本能降低融资成本，但会增大